Traditionelle Aktienmarkt-Bewertungstechniken offenbaren überbewertete DeFi-Projekte

 

Während es schwierig ist, den intrinsischen Wert der meisten Kryptomonkets zu definieren, scheinen die dezentralisierten Finanz-Token oder DeFi eine wichtige Ausnahme zu sein.

Wie Lucas Campbell, Analyst bei Fitzner Blockchain Consulting, in seinem Blog Bankless erklärte, können viele dezentralisierte Finanzprotokolle als Produkte mit klar definierten Einnahmequellen betrachtet werden.

Zum Beispiel verdient der Maker (MKR) Geld durch die Zinssätze, die er auf seiner Kreditplattform verlangt. In ähnlicher Weise erhalten dezentralisierte Austauschprotokolle wie Bancor (BNT) und 0x (ZRX) Wechselgebühren.

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Die wirtschaftlichen Aspekte, die diese Einnahmen mit dem Token verbinden, sind vielfältig, lassen sich aber in Systemen zusammenfassen, die auf der Verbrennung von Vorräten basieren, wie bei MKR, oder in Systemen, bei denen die Token-Inhaber mit mehr Token belohnt werden, wie bei ZRX.

Der Analyst verglich dann die Einnahmen der einzelnen Protokolle seit 2019.

Hersteller verliert an Boden
Ab Mitte 2019 machten die Zinszahlungen von Maker den größten Teil der Einnahmen von DeFi aus. Dies geschah hauptsächlich aufgrund protokollarischer Kämpfe um die Aufrechterhaltung der

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, bei der die Zinssätze in kurzer Zeit auf über 20% stiegen.

In der zweiten Jahreshälfte reduzierten mehrere Faktoren wie die Einführung des Dai-Multi Collateral, die Einführung der Dai-Stabilitätsrate und die Ereignisse des Schwarzen Donnerstags die effektiven Einnahmen des Protokolls drastisch.

 

Seither haben Protokolle wie Kyber, Synthetix und dYdX einen größeren Anteil, obwohl die Gesamteinnahmen von DeFi in den letzten Monaten zurückgegangen sind.

Über- und unterbewertete Protokolle

Die Bestimmung projektspezifischer Einnahmen ermöglicht es Analysten, einige Metriken wieder einzuführen, die zur Bewertung des Kurses einer Aktie verwendet werden.

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Eine der einfachsten Messgrößen ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder EP, das den Kurs einer Aktie mit ihrem relativen Anteil an den Gewinnen des Unternehmens vergleicht.

In einem DeFi-Kontext wird der Aktienkurs zum symbolischen Preis, während die Protokolleinnahmen zum Nenner werden.

 

Von den DeFi-Projekten mit einem Token sind zwei Ausreißer sofort erkennbar: Augur (REP) und 0x, mit Verhältnissen von 16.761 bzw. 6.935.

Zum Vergleich: Die REP-Ratio von Ford liegt bei 9,05, die von Facebook bei 28,7 und die von Tesla bei 198. Letzteres stellt einen Overshoot dar, bei dem die Investoren ein starkes Wachstum des Unternehmens in den kommenden Quartalen erwarten.