Traditionelle Aktienmarkt-Bewertungstechniken offenbaren überbewertete DeFi-Projekte

 

Während es schwierig ist, den intrinsischen Wert der meisten Kryptomonkets zu definieren, scheinen die dezentralisierten Finanz-Token oder DeFi eine wichtige Ausnahme zu sein.

Wie Lucas Campbell, Analyst bei Fitzner Blockchain Consulting, in seinem Blog Bankless erklärte, können viele dezentralisierte Finanzprotokolle als Produkte mit klar definierten Einnahmequellen betrachtet werden.

Zum Beispiel verdient der Maker (MKR) Geld durch die Zinssätze, die er auf seiner Kreditplattform verlangt. In ähnlicher Weise erhalten dezentralisierte Austauschprotokolle wie Bancor (BNT) und 0x (ZRX) Wechselgebühren.

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Die wirtschaftlichen Aspekte, die diese Einnahmen mit dem Token verbinden, sind vielfältig, lassen sich aber in Systemen zusammenfassen, die auf der Verbrennung von Vorräten basieren, wie bei MKR, oder in Systemen, bei denen die Token-Inhaber mit mehr Token belohnt werden, wie bei ZRX.

Der Analyst verglich dann die Einnahmen der einzelnen Protokolle seit 2019.

Hersteller verliert an Boden
Ab Mitte 2019 machten die Zinszahlungen von Maker den größten Teil der Einnahmen von DeFi aus. Dies geschah hauptsächlich aufgrund protokollarischer Kämpfe um die Aufrechterhaltung der

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, bei der die Zinssätze in kurzer Zeit auf über 20% stiegen.

In der zweiten Jahreshälfte reduzierten mehrere Faktoren wie die Einführung des Dai-Multi Collateral, die Einführung der Dai-Stabilitätsrate und die Ereignisse des Schwarzen Donnerstags die effektiven Einnahmen des Protokolls drastisch.

 

Seither haben Protokolle wie Kyber, Synthetix und dYdX einen größeren Anteil, obwohl die Gesamteinnahmen von DeFi in den letzten Monaten zurückgegangen sind.

Über- und unterbewertete Protokolle

Die Bestimmung projektspezifischer Einnahmen ermöglicht es Analysten, einige Metriken wieder einzuführen, die zur Bewertung des Kurses einer Aktie verwendet werden.

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Eine der einfachsten Messgrößen ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder EP, das den Kurs einer Aktie mit ihrem relativen Anteil an den Gewinnen des Unternehmens vergleicht.

In einem DeFi-Kontext wird der Aktienkurs zum symbolischen Preis, während die Protokolleinnahmen zum Nenner werden.

 

Von den DeFi-Projekten mit einem Token sind zwei Ausreißer sofort erkennbar: Augur (REP) und 0x, mit Verhältnissen von 16.761 bzw. 6.935.

Zum Vergleich: Die REP-Ratio von Ford liegt bei 9,05, die von Facebook bei 28,7 und die von Tesla bei 198. Letzteres stellt einen Overshoot dar, bei dem die Investoren ein starkes Wachstum des Unternehmens in den kommenden Quartalen erwarten.

Bitcoin macht 78% des Marktes für Kryptowährungsderivate im 1. Quartal 2020 aus, so eine Studie

Laut einer neuen Studie ist das Gesamthandelsvolumen von Kryptowährungsderivaten dramatisch um über 300% gestiegen.

Gleichzeitig wurde die Führungsposition von BitMEX in diesem Bereich von Huobi, OKEx und Binance in Frage gestellt.

Derivate auf dem Vormarsch

Und inmitten der besorgniserregendsten Tage der Ungewissheit, die durch die möglichen Folgen des COVID-19 ausgelöst wurden, erlitt der Markt für Bitcoin Future erhebliche Verluste. Die meisten Vermögenswerte brachen Mitte März um bis zu 50% ein.

In diesen Zeiten der Hypervolatilität stieg das Handelsvolumen jedoch sprunghaft an, insbesondere auf den Handelsplattformen für Kryptowährungsderivate.

bitcoin-3798106_1920 (2)Laut dem von TokenInsight erstellten Bericht erreichte allein im 1. Quartal 2020 „das gesamte Futures-Handelsvolumen in der Branche 2.1048 Billionen Dollar, ein Anstieg von 314% gegenüber dem 4. Quartal 2019“.

Die obige Grafik zeigt auch den jährlichen Zinszuwachs im Terminhandel. Der gesamte Marktumsatz im ersten Quartal 2020 ist etwa achtmal so hoch wie im ersten Quartal 2019.

Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen des Gesamtmarktes betrug in diesem Quartal etwa 23,3 Mrd. USD, was einer Steigerung von 274% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Da der Preis jedoch mit beispielloser Geschwindigkeit nach unten ging, gingen auch die Liquidationen zurück. Allein an der BitMEX wurden Positionen im Wert von knapp 500 Millionen Dollar in weniger als ein paar Stunden liquidiert.

Gehandelte Vermögenswerte und Börsenvolumina

Über 90% des Futures-Marktvolumens entfielen auf drei große Vermögenskontrakte. Auf Bitcoin entfielen 78% des Marktanteils, während Ethereum 9% hält. Etwas überraschend nahm EOS mit 3% den dritten Platz ein.

In Bezug auf das Handelsvolumen der Börsen kam das Papier zu dem Schluss, dass „die führende Position von BitMEX eingenommen wurde“.

Die Daten aus dem 1. Quartal 2020 deuteten darauf hin, dass mehrere Börsen einen Gesamt-Terminumsatz von mehr als 100 Milliarden Dollar hatten. Dazu gehörten auch die neuen Marktführer in dieser Kategorie – Huobi DM (428 Mrd. $) und OKEx (417 Mrd. $). BitMEX ($310B) und Binance Futures ($222B) hielten die Positionen 3 und 4.

„In dieser Börsenrangliste entfielen 56% des Marktvolumens auf die ersten drei Börsen und 81% auf die ersten sechs“, so der Bericht.

Vollständig regulierte Börsen haben sich jedoch nicht wesentlich weiterentwickelt. Die Handelsvolumina von CME und Bakkt beliefen sich auf etwa $6,83B bzw. $1,51B. Es ist natürlich erwähnenswert, dass beide auf institutionelle Kunden ausgerichtet sind, die sehr viel mehr Aufsicht und Kontrolle benötigen.